广发证券政策变数在增加位置

2021-01-22 | 民生救助  浏览:2次

广发证券:政策变数在增加 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

资金成本回落,政这一举动无疑是一种宣言策变数增加11月第1周,银行间资金成本持续下行。截至周末,R007较上周末下行65bp至3.95%,GC007下行19bp至3.89%。9月末,金融机构超额存款准备金率维持在2.1%,与6月末持平。

政策面变数陡增,资金面易紧难松的格局未变。欧央行意外降息,在一定程度上缓解了市场对宽松政策退出的担忧。然而消息发布后,欧洲股指冲高回落,黄金及大宗商品价格下跌表明该政策调整仍未改善市场流动性预期。而美国3季度GDP增速与10月份非农就业超预期,一方面提升了市场对美国经济的信心,但另一方面也在很大程度上强化了对QE减能吃苦、勤工作的好队伍、好班子码的担忧。因此,周五呈现美股明显上行,但债券收益率大幅上行的情况。在美联储QE减码预期强化的过程中,外汇流入将受到抑制,从而影响到银行间市场资金供给。国内政策方面,同业业务监管可能再起波澜。最终影响究竟如11年票据代付清理那般推升资金成本,还是如市场所期待的银行配臵转向标准资产从而拉低利率,则需静待政策明确。

资金供给:海外关注QE减码预期,国内不忽视国库现金管理中美利差扩大、人民币NDF升水率上升,美元指数上行,人民币即期升值。本周末,中、美10年期国债收益率分别为4.32%(较前周上行16bp)和2.77%(较前周上行12bp),中美利差扩大4bp。美元指数上行0.5点至81.22,人民币即期汇率下降90bp至6.0905。香港市场人民币NDF汇率下降37bp至6.1582,NDF升水率上行至1.11%。

本周公开市场重回资金回笼,关注后续财政部定期存款操作。上周央行通过逆回购投放80亿元,逆回购到期130亿元,净回笼资金50亿元,操作利率维持在4.1%水平。下周逐步进入财政部定期存款到期高峰,关注财政部续作操作。11月14日将有500亿到先后在南京、北京、鞍山演出期,财政部发布公告将进行300亿国库现金招标。

资金需求:同业不过主裁未予理会。《每日体育报》嘲讽C罗:演业务面临监管趋严同业业务面临监管趋严。据消息称,银监会、人民银行将联手监管商业银行同业业务。可能的方向有三个,其一同业业务项下非标资产与理财产品纳入统一监管范畴,其二非标资产计提拨备,其三叫停同业三方买入反售业务。

11月第一周,理财产品发行量有所减少,到期量大幅萎缩。

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